「聚力求(qiu)强·鉴证没(mei)有凡是」

第二(er)届“资(zi)本市场年度卓越执业英才评选”

热烈席卷！

继2023 年首届“资(zi)本市场年度卓越执业英才评选”掀起行业巨浪后，2024年，主理方深圳市全景网络无限(xian)公司(si)（下称“全景”）适应市场变革的(de)微弱脉(mai)动，启动第二(er)届“资(zi)本市场年度卓越执业英才评选”！

新的(de)一年，更多执业英才齐聚于此，更多没(mei)有凡是故事等待发现！值此全景25周年，全景倾力打造的(de)《卓越英才说》对话栏目焕新动身！以笔墨(mo)、视频、直播等多元(yuan)形式(shi)，与保荐代表人、管帐师(shi)、律师(shi)“大咖们(men)”零距离接触。

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近日(ri)，全景25周年特别(bie)谋划·《卓越英才说》对话德恒深圳律师(shi)事务(wu)所高级合伙人杨洲、德恒深圳律师(shi)事务(wu)所合伙人陈旭(xu)光，深入探讨《并购浪潮：“并购六条”配景下，上市公司(si)的(de)增长计谋与挑(tiao)衅》。

正在陈旭(xu)光看来，正在上市公司(si)的(de)并购过程中(zhong)，风险管理和确保合规性(xing)就像是正在玩一场高风险的(de)棋局，每一步都(dou)必需战战兢兢，上市公司(si)要和中(zhong)介机构一路同心协力，确保每一步的(de)信息表露、生意业务(wu)促进都(dou)正在正当、合规的(de)框架之下。

杨洲进一步透露表现，“并购六条”新政下，A股上市公司(si)进入了一轮风起云涌的(de)并购浪潮，连系近期A股市场并购重组的(de)特性(xing)，将来并购重组将呈现三大趋势(shi)：一是新兴家当将成为并购的(de)主要范畴，新质临盆力方向将有大量的(de)并购案例涌现；二(er)是“创新型”并购案例没(mei)有断涌现，包(bao)括跨界并购、“蛇吞象”、“类借壳”等；三是特殊(shu)资(zi)产并购，后期发展遇阻的(de)企业将正在市场上寻找“白衣骑士”，通过并购的(de)方式(shi)完(wan)成资(zi)产并购整(zheng)合。

并购利于上市公司(si)提升市场竞(jing)争力

全景网：上市公司(si)并购变乱常常发生，杨律师(shi)能否为我们(men)解读一下并购对于上市公司(si)计谋发展和市场扩大有哪些重要意义？

杨洲：9月24日(ri)，证监会(hui)出台了“并购六条”措施，从国家政策(ce)层面上来看，国家积(ji)极勉励上市公司(si)并购。我以为：

一方面，现在，我国的(de)家当政策(ce)是首倡新质临盆力，而上市公司(si)作(zuo)为企业法人里最为优(you)秀(xiu)的(de)代表，要相应国家家当政策(ce)，积(ji)极参与家当整(zheng)合，个中(zhong)最有效的(de)一个方式(shi)就是并购。

另外(wai)一方面，并购对于上市公司(si)计谋发展和市场扩大有重要意义：第一，提升市场竞(jing)争力。上市公司(si)的(de)融资(zi)本领和家当规模，正外(wai)行业内自己具备显著劣势(shi)，通过收购竞(jing)争敌(di)手或其他公司(si)，公司(si)可以更快地占领市场，直接获得对方的(de)客户群和市场份额，比自己逐步扩大要快许多，比方滴滴出行并购优(you)步我国。第二(er)，获取新技能或专利，加速(su)创新。正在许多行业，技能是关(guan)键竞(jing)争力，通过并购拥有新技能的(de)公司(si)，企业可以快速(su)获得先进的(de)技能和专利，而没(mei)有必从头研发。第三，提高运营效率。并购可以整(zheng)合两家公司(si)的(de)资(zi)本，提高运营效率，降低本钱。比方阿里并购饿了么。

上市公司(si)并购流程与用时

全景网：能否简要引见一下上市公司(si)并购的(de)一般流程？

陈旭(xu)光：上市公司(si)并购流程平常包(bao)括后期计谋规划，正在市场上挑(tiao)选符合要求(qiu)的(de)并购标(biao)的(de)；挑(tiao)选完(wan)成后，公司(si)会(hui)与有意向的(de)标(biao)的(de)举行开端接洽与开端报价；报价完(wan)成后，会(hui)签(qian)署一份意向性(xing)的(de)收购协议和对应的(de)保密协议；后上市公司(si)约请中(zhong)介机构，包(bao)括券商财政顾问、律师(shi)、管帐师(shi)、评估师(shi)等对并购标(biao)的(de)举行尽职调查和评估；尽调完(wan)成后，会(hui)签(qian)署正式(shi)的(de)并购协议；接下来就会(hui)走对应的(de)羁系审批流程；完(wan)成全部(bu)的(de)审批流程后，就会(hui)举行股份追(zhui)加的(de)支付(fu)和交割流程；最后一步非常关(guan)键，即正在收购完(wan)成之后，有一个对并购标(biao)的(de)整(zheng)合的(de)过程，个中(zhong)触及许多中(zhong)小股东的(de)权益，正在羁系方面绝对对照严(yan)格(ge)。别(bie)的(de)，如果收购的(de)标(biao)的(de)组成了上市公司(si)重大资(zi)产重组管理办(ban)法里规定的(de)，触发了重大资(zi)产重组的(de)标(biao)准，那末还(hai)需要推(tui)行更为严(yan)格(ge)的(de)审批流程。

全景网：并购流程这(zhe)么庞大，一般要用时多久(jiu)？

陈旭(xu)光：每个项目没(mei)有一样，好比采用现金收购的(de)并购重组项目，由于触及的(de)羁系流程绝对简朴，没(mei)有分外(wai)的(de)审批流程，从开端接洽到最后完(wan)成交割，一般半年摆布。但对于触及发股购买资(zi)产等重大资(zi)发生意业务(wu)的(de)收购项目，平常需要一年大概更长的(de)时间，另有一些并购项目大概受限(xian)于标(biao)的(de)自己的(de)环境(jing)或其时羁系环境(jing)的(de)变化，也会(hui)涌现耗时更久(jiu)的(de)环境(jing)。

尽职调查是整(zheng)个并购工作(zuo)的(de)基础

全景网：聚焦尽职调查环节，作(zuo)为律师(shi)如何赞(zan)助上市公司(si)做(zuo)出一个明确的(de)决议？

陈旭(xu)光：正在尽职调查过程中(zhong)，平常是券商作(zuo)为“班长”带队，携手律师(shi)、管帐师(shi)和评估师(shi)一路对标(biao)的(de)企业开展尽调工作(zuo)。

券商层面，主要负责公司(si)营业调查，如临盆、销售环境(jing)等，另有公司(si)所处行业的(de)环境(jing)、公司(si)正外(wai)行业的(de)市场竞(jing)争地位，和公司(si)将来的(de)发展方向。

律师(shi)层面，主要聚焦法律、合规，好比公司(si)的(de)历史沿革、天资(zi)证照、重大债权债务(wu)等等，另有环保、消防(fang)、社(she)保、公积(ji)金等是否存正在重大的(de)法律瑕疵(ci)，是否符合上市公司(si)对于控股子公司(si)的(de)要求(qiu)。

管帐师(shi)层面，主要从财政的(de)角度调查公司(si)财政是否存正在没(mei)有范例的(de)事项，另有内控合规环境(jing)等。

因此，各个中(zhong)介机构代表所负担的(de)职责有明确的(de)合作(zuo)，也有重叠的(de)部(bu)分，最终配合形成一份标(biao)的(de)企业的(de)“体检呈报”，详细纪录(lu)企业全部(bu)的(de)问题，并赋予对应的(de)解决方案。当然，也有一些标(biao)的(de)企业大概存正在暂且无法解决的(de)问题，正在这(zhe)种环境(jing)下，上市公司(si)大概会(hui)对并购决议持非常谨慎(shen)的(de)态度。

杨洲：尽职调查是整(zheng)个并购工作(zuo)的(de)基础，包(bao)括法律尽调、财政尽调，也会(hui)相应地出具法律尽职调查呈报、财政尽职调查呈报、审计呈报、评估呈报等一系列的(de)基础文件，没(mei)有但把并购标(biao)的(de)企业“摸清楚”，还(hai)决意了将来的(de)生意业务(wu)架构、收购条款设计，好比第一期支付(fu)金额、如何发股等，和并购代价的(de)高低，都(dou)是以尽调呈报作(zuo)为基础。别(bie)的(de)，也是体现各个中(zhong)介机构执业本领和水平最基本的(de)工作(zuo)。

反垄(long)断检察对并购的(de)成败影响重大

全景网：相比于非上市公司(si)，上市公司(si)的(de)并购生意业务(wu)羁系更严(yan)格(ge)，触及的(de)法规较多，个中(zhong)也包(bao)括反垄(long)断法规，对此，陈律师(shi)怎么看，律师(shi)如何赞(zan)助企业通过反垄(long)断法规？

陈旭(xu)光：反垄(long)断检察正在上市公司(si)并购重组当中(zhong)非常罕见，也是很容易(yi)被忽略的(de)问题，由于这(zhe)一程序没(mei)有直接嵌套正在证监会(hui)或生意业务(wu)所的(de)对并购重组的(de)审核流程当中(zhong)，但反垄(long)断检察对并购生意业务(wu)的(de)成败影响非常重大，之前可口可乐收购汇源果汁的(de)案例，就由于违背了反垄(long)断相关(guan)规定被叫停(ting)。以是，正在上市公司(si)并购重组当中(zhong)，中(zhong)介机构一般正在为上市公司(si)梳理并购流程时，都(dou)市特别(bie)关(guan)注反垄(long)断环境(jing)。

上市公司(si)正在并购时，首先需要检查生意业务(wu)是否到达反垄(long)断申报的(de)门(men)槛，门(men)槛一般根据生意业务(wu)金额、双(shuang)方的(de)市场份额和销售额来确定。如果并购生意业务(wu)到达申报标(biao)准，就需要向反垄(long)断机构申报。一般而言，对于推(tui)断是否需要举行经营者集中(zhong)申报，我们(men)会(hui)关(guan)注两方面：一是购买的(de)标(biao)的(de)企业的(de)控制(zhi)权是否发生变革，实际(ji)上，上市公司(si)并购一个标(biao)的(de)企业是要买控股权，个中(zhong)幸免组成了控制(zhi)权的(de)变革，正在一些生意业务(wu)当中(zhong)，也多是由本来一个零丁的(de)实际(ji)控制(zhi)人变成了有大股东、二(er)股东等，虽然股份之间有差异，但正在《反垄(long)断法》当中(zhong)会(hui)认(ren)定为组成配合控制(zhi)，以是依旧组成控制(zhi)权的(de)变化。二(er)是营业额的(de)标(biao)准，两个标(biao)准符合个中(zhong)之一，都(dou)满意经营者集中(zhong)申报的(de)标(biao)准。

关(guan)于反垄(long)断检察的(de)应对措施，正在向反垄(long)断机构申报时，公司(si)需要提交详细的(de)市场阐明，说明并购没(mei)有会(hui)发生“垄(long)断”或“排他性(xing)”，证明自己没(mei)有会(hui)由于收购了竞(jing)争敌(di)手而掌控市场。反垄(long)断机构大概会(hui)要求(qiu)提供更多信息，并举行调查，上市公司(si)需要配合提供所需的(de)文件和信息。如果羁系机构担心并购会(hui)形成市场垄(long)断，公司(si)可以提出一些“让步”方案，好比出售部(bu)分营业、答应公平服务(wu)等，降低垄(long)断风险，争取并购答应。如果反垄(long)断机构以为并购有一定的(de)垄(long)断风险，但正在一定条件下可以控制(zhi)，他们(men)大概答应并购，但附加一些限(xian)制(zhi)条件，公司(si)需要配合。如果检察后并购被以为会(hui)严(yan)峻影响市场竞(jing)争，大概会(hui)被拒绝。这(zhe)时，公司(si)可以考虑重新设计方案，分拆(chai)收购目标(biao)，或放弃生意业务(wu)。比方A公司(si)想全资(zi)收购B公司(si)，但反垄(long)断机构以为两家公司(si)归并后会(hui)严(yan)峻影响市场竞(jing)争环境(jing)，因此没(mei)有答应生意业务(wu)。A公司(si)可以实验分阶(jie)段收购，好比先购买B公司(si)少部(bu)分股权，没(mei)有控股，或挑(tiao)选收购B公司(si)的(de)非核心营业，以避免垄(long)断风险，或重新寻找其他并购工具。

并购协议关(guan)键条款降低生意业务(wu)潜正在风险

全景网：正在并购协议中(zhong)，有哪些关(guan)键条款是必需注意的(de)？

陈旭(xu)光：我以为，上市公司(si)并购协议中(zhong)，这(zhe)几个条款需要特别(bie)关(guan)注：

其一，陈述与保证条款：这(zhe)是并购协议中(zhong)最长且最详细的(de)部(bu)分，包(bao)罗了卖方对目标(biao)公司(si)的(de)各种陈述，如公司(si)的(de)法律状态、资(zi)产、欠债、合同、诉(su)讼等。同时，除了上述卖方作(zuo)出的(de)平常事项外(wai)，建(jian)议连系尽职调查的(de)结果、采用的(de)生意业务(wu)结构和目标(biao)公司(si)的(de)行为特质予以表述和细化。好比，中(zhong)介机构正在尽职调查的(de)过程当中(zhong)，会(hui)发现企业存正在的(de)一系列问题，有些问题可以当下解决，有些问题则临时没(mei)有会(hui)裸露，也并没(mei)有会(hui)发生对应的(de)法律后果，那末就需要分别(bie)权责，将尽职调查过程当中(zhong)发现的(de)大概致使上市公司(si)负担责任的(de)内容作(zuo)为一个陈述和答应的(de)条款，由标(biao)的(de)企业的(de)转让方对敌(di)手方做(zuo)对应的(de)答应，确保上市公司(si)没(mei)有会(hui)由于这(zhe)些问题正在将来发生一定的(de)损失。

其二(er)，对价与支付(fu)条款：该条款规定了收购的(de)总价和支付(fu)方式(shi)，还(hai)会(hui)包(bao)括代价调整(zheng)的(de)机制(zhi)，以便应对生意业务(wu)期间公司(si)状态的(de)变化。对于上市公司(si)的(de)定价，也有对应的(de)羁系规则要求(qiu)，需要符合羁系的(de)规定。

其三，先决条件条款：这(zhe)一条款规定了生意业务(wu)完(wan)成的(de)前提条件，就像买房时的(de)验收据款，只(zhi)要到达这(zhe)些条件，生意业务(wu)才能顺遂完(wan)成。好比，一些企业会(hui)有一些特别(bie)的(de)天资(zi)，这(zhe)些天资(zi)大概面临没(mei)有能续(xu)期等问题，那末天资(zi)续(xu)期就会(hui)作(zuo)为被收购标(biao)的(de)必需完(wan)成的(de)前提条件；另有国资(zi)收购，最终的(de)决议权限(xian)正在国资(zi)委层面，那末如果没(mei)有得到国资(zi)委的(de)答应，并购生意业务(wu)就无法完(wan)成。以是，企业正在收购时会(hui)罗列一些先决条件，这(zhe)些先决条件会(hui)嵌套正在协议当中(zhong)，好比作(zuo)为付(fu)款的(de)先决条件，大概作(zuo)为生意业务(wu)的(de)先决条件，根据详细的(de)项目天真安排。

其四，功(gong)绩答应及赔偿条款： 卖方大概会(hui)对目标(biao)公司(si)将来几年的(de)功(gong)绩做(zuo)出答应，并正在未到达预期功(gong)绩时提供赔偿。这(zhe)被称为“对赌协议”，它珍爱了买方免受目标(biao)公司(si)将来功(gong)绩没(mei)有佳的(de)影响。

并购协议中(zhong)的(de)这(zhe)些关(guan)键条款就像“护栏”，确保双(shuang)方的(de)权益得到珍爱，防(fang)止生意业务(wu)过程中(zhong)或完(wan)成后发生纠纷和损失。通过这(zhe)些条款，交易(yi)双(shuang)方可以明确各自的(de)责任和权利，降低生意业务(wu)的(de)潜正在风险。

杨洲：正在我看来，并购本质上是一种交易(yi)行为，那末陈述与保证条款就是卖方条款，阐述卖的(de)是甚么？是否符合买方的(de)要求(qiu)？质量是否过关(guan)？这(zhe)是最核心的(de)条款。对价与支付(fu)条款，则说明白正在交易(yi)过程中(zhong)要花多少钱？代价是否符合？发股代价是否符合？怎么支付(fu)？等等，这(zhe)是第二(er)大核心条款。第三个核心条款则是说明正在付(fu)了钱以后，全部(bu)权、利用权从卖方到买方。

综合来看，大概并购条款有几百页(ye)、上千页(ye)，而较为核心基石的(de)条款，与我们(men)日(ri)常平凡是交易(yi)生意业务(wu)的(de)基本道理一致。

上市公司(si)并购融资(zi)、支付(fu)天真多元(yuan)

全景网：正在现在低利率和活泼资(zi)本市场的(de)配景之下，上市公司(si)正在并购时平常如何安排融资(zi)？有哪些罕见的(de)融资(zi)方式(shi)？

陈旭(xu)光：上市公司(si)的(de)融资(zi)渠道较宽，可以通过定增、银行存款、刊行公司(si)债等方式(shi)融资(zi)。正在并购当中(zhong)，上市公司(si)也会(hui)考虑现金的(de)需求(qiu)。

现在，主要有这(zhe)几种融资(zi)方式(shi)：正在现金收购当中(zhong)，上市公司(si)一般会(hui)举行并购贷，通过并购贷的(de)方式(shi)解决收购的(de)资(zi)金问题；针(zhen)对绝对对照重大的(de)项目，现在也有一些天真的(de)支付(fu)方式(shi)，好比通过刊行股票(piao)、换股的(de)方式(shi)作(zuo)为支付(fu)本领，降低资(zi)金需求(qiu)；另有一些新型的(de)融资(zi)方式(shi)，好比刊行定向可转债，降低正在收购当中(zhong)的(de)资(zi)金需求(qiu)。以是，上市公司(si)正在融资(zi)，包(bao)括并购支付(fu)安排方面，都(dou)对照天真，方式(shi)多元(yuan)。

并购时需确保员工权益得到妥帖(tie)处置惩罚(fa)

全景网：并购过程中(zhong)还(hai)触及员工权益的(de)珍爱，如何确保员工的(de)权益得到妥帖(tie)处置惩罚(fa)？

杨洲：正在上市公司(si)的(de)并购过程中(zhong)，确保员工权益得到妥帖(tie)处置惩罚(fa)非常重要。这(zhe)没(mei)有仅触及到法律合规性(xing)，还(hai)干系到并购后企业的(de)稳定性(xing)和员工的(de)士气。以下是一些关(guan)键措施：

首先，尽职调查获取目标(biao)公司(si)的(de)员工详细环境(jing)：正在并购生意业务(wu)的(de)尽职调查中(zhong)，对目标(biao)公司(si)劳动用工的(de)近况与历史环境(jing)举行周全摸底(di)，对合规风险举行识别(bie)与测算，将此纳入评估生意业务(wu)可行性(xing)、确定生意业务(wu)结构和代价的(de)整(zheng)体考量。

其次，充足保障员工的(de)知情权和参与权：正在并购过程中(zhong)，员工应该被示知并购的(de)相关(guan)信息，包(bao)括并购对他们(men)大概发生的(de)影响。同时也应该提前沟通，抚慰员工情绪，并购消息平常会(hui)让员工担心自己的(de)职位、薪酬或工作(zuo)环境(jing)会(hui)遭到影响。公司(si)正在并购前应该提前向员工表明公司(si)的(de)并购计划、整(zheng)合安排和员工的(de)影响，通过透明的(de)沟通来抚慰员工的(de)情绪，避免没(mei)有需要的(de)恐慌(huang)。

第三，签(qian)订“员工安置协议”：员工安置协议明确了公司(si)正在并购后对员工的(de)答应，好比是否会(hui)继续(xu)雇用、薪资(zi)报酬是否会(hui)变化等。通过签(qian)署如许的(de)协议，公司(si)可以明确向员工说明他们(men)的(de)权益将会(hui)遭到保障。

第四，保留(liu)核心员工的(de)职位和报酬：并购后，公司(si)平常会(hui)保留(liu)一些核心员工的(de)职位和报酬，特别(bie)是技能骨干和管理层，以确保营业的(de)连续(xu)性(xing)和专业性(xing)。同时，可以设置股权鼓励或奖金方案，通过赋予股权鼓励或奖金，勉励员工正在并购后继续(xu)留(liu)正在公司(si)，并为公司(si)创造更多价值。

最后，合规性(xing)和数(shu)据珍爱：正在并购过程中(zhong)，需要特别(bie)注意合规性(xing)和数(shu)据珍爱的(de)问题。比方，处置惩罚(fa)员工个人信息时，需要遵守相关(guan)的(de)数(shu)据珍爱法规，确保员工的(de)隐私权没(mei)有被侵犯。

并购整(zheng)合核心照样营业整(zheng)合

全景网：并购完(wan)成后，平常会(hui)遇到哪些整(zheng)合问题，律师(shi)如何帮忙解决？

杨洲：上市公司(si)完(wan)成并购之后，首先是公司(si)管理结构的(de)改变，包(bao)括被并购标(biao)的(de)和并购方，好比股东会(hui)，甚大公司(si)董事会(hui)、管理层都(dou)大概发生变化。从被并购标(biao)的(de)来看，大概公司(si)的(de)董事长、总经理、财政总监等对照核心的(de)岗(gang)亭职员会(hui)有变动；原管理层或实际(ji)控制(zhi)人也大概进入上市公司(si)的(de)管理结构，好比进入董事会(hui)，甚至正在董事会(hui)担当对照重要的(de)职务(wu)。

公司(si)并购整(zheng)合，最核心最关(guan)键的(de)照样营业整(zheng)合。并购后，公司(si)需要将两边的(de)营业和资(zi)产举行整(zheng)合，确保运营高效。但没(mei)有同的(de)营业线大概有重叠，需要重新调整(zheng)，防(fang)止资(zi)本浪费。律师(shi)可以赞(zan)助梳理并购双(shuang)方的(de)资(zi)产清单，确保资(zi)产分派符合双(shuang)方协议，并帮忙整(zheng)合合同、专利等法律文件，确保公司(si)正在法律上对资(zi)产有明确的(de)全部(bu)权。正在某种意义上，公司(si)的(de)营业整(zheng)合体现为大量的(de)经营合同。

陈旭(xu)光：正在并购后，上市公司(si)会(hui)面临多方面的(de)整(zheng)合问题。律师(shi)通过范例合同、梳理资(zi)产、安置员工、珍爱知识产权等方式(shi)，确保整(zheng)合过程的(de)正当性(xing)和顺遂举行。律师(shi)的(de)支撑(cheng)没(mei)有仅可以或许赞(zan)助公司(si)淘汰法律风险，也能为公司(si)后续(xu)的(de)运营保驾护航。

上市公司(si)需与中(zhong)介机构同心协力做(zuo)好风险管理

全景网：正在并购过程中(zhong)，如何举行有效的(de)风险管理和确保合规性(xing)？

陈旭(xu)光：正在上市公司(si)的(de)并购过程中(zhong)，风险管理和确保合规性(xing)就像是正在玩一场高风险的(de)棋局，每一步都(dou)必需战战兢兢，我以为核心需要注意几点：

第一，遵守上市公司(si)的(de)羁系规定。上市公司(si)并购正在合规性(xing)和羁系要求(qiu)方面有更高的(de)门(men)槛，尤其是信息表露的(de)要求(qiu)。一方面，严(yan)格(ge)做(zuo)到信息的(de)保密，由于上市公司(si)的(de)重大资(zi)本运作(zuo)，会(hui)使股价发生重大的(de)异常波动，以是要明确内幕(mu)信息的(de)形成时间点，做(zuo)好内幕(mu)信息知情人登(deng)记和保密。同时，根据《证券法》等相关(guan)法律法规，上市公司(si)需正在生意业务(wu)没(mei)有同阶(jie)段公然表露关(guan)键信息，如并购意向、协议签(qian)署、重大进展及最终完(wan)成环境(jing)。别(bie)的(de)，并购还(hai)需满意证监会(hui)、反垄(long)断机构等羁系部(bu)分的(de)审核要求(qiu)，确保市场信息对称，防(fang)止内幕(mu)生意业务(wu)。

第二(er)，中(zhong)介机构勤勉尽责。我以为要正在并购过程中(zhong)做(zuo)好风险管理，还(hai)需要上市公司(si)和中(zhong)介机构一路同心协力，确保每一步的(de)信息表露、生意业务(wu)促进都(dou)正在正当合规的(de)框架之下，从而最大限(xian)度地根绝风险。

新质临盆力方向将涌现大量并购案例

全景网：回归本日(ri)的(de)主题——《并购浪潮：“并购六条”配景下，上市公司(si)的(de)增长计谋与挑(tiao)衅》，那末您如何看待当前并购市场的(de)趋势(shi)和动态？

杨洲：“并购六条”新政一出，A股上市公司(si)进入了一轮风起云涌的(de)并购浪潮，截至10月21日(ri)，今年9月以来超百家上市公司(si)对外(wai)表露了重大重组变乱进展，10月以来就有近50家公司(si)，而去年同期没(mei)有足10家，可见“并购六条”的(de)重粗心义。

连系近期A股市场并购重组的(de)特性(xing)，我以为将来并购重组将呈现三大趋势(shi)：

一是新兴家当成为并购的(de)主要范畴，新质临盆力方向会(hui)有大量的(de)并购案例涌现，好比半导体、人工智能、创新药等国家家当支撑(cheng)和发展的(de)方向，将来通过上市公司(si)的(de)并购和家当政策(ce)的(de)加持，会(hui)有大量的(de)企业通过并购进入资(zi)本市场。

二(er)是“创新型”并购案例没(mei)有断涌现，当前并购环境(jing)已涌现变化，国家勉励企业积(ji)极并购，正在这(zhe)一环境(jing)下，跨界并购、“蛇吞象”、“类借壳”等形式(shi)将愈(yu)来愈(yu)多。

三是特殊(shu)资(zi)产并购，经过后期的(de)一个经济周期，有一些家当涌现了一点问题，这(zhe)些家当企业会(hui)正在市场上寻找“白衣骑士”，通过并购的(de)方式(shi)完(wan)成资(zi)产并购整(zheng)合，迈入新发展阶(jie)段。